
|港美IPO投研专家|
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]article_adlist-->2026年3月9日,泽景电子通过港交所聆讯,拟在香港主板上市,联席保荐人为国泰海通、中信。
公司专注于HUD解决方案。2024年收入5.78亿元,净亏损1.38亿元,毛利率27.33%。2025前9月收入4.80亿元,净亏损3.44亿元,毛利率23.94%。2025年前三季度亏损加大,毛利率有所下滑。
公司专注于HUD解决方案。于往绩记录期间,公司提供以公司的挡风玻璃HUD(简称「W-HUD」)解决方案CyberLens及公司的增强现实HUD(简称「AR-HUD」)解决方案CyberVision为主,以测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案为辅的综合解决方案。

公司采取软硬一体的方式构建了公司一体化全流程自研技术架构,集光学设计、机械工程、电子设计、软件算法和人机界面(HMI)于一体,并经过严格测试验证,涵盖了HUD解决方案的核心能力,具备创造可持续市场差异化的独特能力。
公司提供全系列HUD平台化解决方案,包括CyberLens、CyberVision、测试解决方案及其他创新业务解决方案,以满足客户多元化的需求。

CyberLens:CyberLens为挡风玻璃HUD (W-HUD)解决方案,利用挡风玻璃投影技术,直接在驾驶员前方的挡风玻璃上显示基本驾驶信息,如车速、导航方向、驾驶辅助警报和多媒体信息。
CyberVision:CyberVision为更先进的增强现实HUD (AR-HUD)解决方案。
测试解决方案:主要包括灵活的测试平台、整车EOL检测设备、HUD协作机器人检测平台及AR-HUD在线测试系统等。
其他创新业务解决方案:除了公司的HUD解决方案及测试解决方案外,公司还提供电子后视镜系统、透明车窗显示解决方案、实像悬浮显示(RISD)解决方案等其他创新业务解决方案。
公司与主机厂的深度合作极大提升了客户忠诚度,把握智能座舱视觉、交互解决方案行业的市场机遇。

财务业绩
截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月:
收入分别约为人民币2.14亿、5.49亿、5.78亿、4.30亿、4.80亿,2025年前9月同比+11.68%;
毛利分别约为人民币0.48亿、1.40亿、1.58亿、1.17亿、1.15亿,2025年前9月同比-2.03%;
研发分别约为人民币-0.83亿、-0.55亿、-0.62亿、-0.44亿、-0.49亿,2025年前9月同比+12.23%;
净利分别约为人民币-2.56亿、-1.75亿、-1.38亿、-1.28亿、-3.44亿,恒信证券,恒信证券配资,香港恒信证券公司2025年前9月同比+168.92%;
毛利率分别约为22.60%、25.56%、27.33%、27.29%、23.94%;
研发费用率分别约为38.97%、9.92%、10.75%、10.14%、10.19%;

净利率分别约为-119.64%、-31.79%、-23.87%、-29.74%、-71.61%。

截至2025年9月30日,公司账上现金约1.05亿元,应收账款约2.78亿元,短期贷款1.03亿元。2025年前9月经营现金流约-0.49亿元。
可比公司
同行业IPO可比公司:
华阳集团(002906.SZ)、经纬恒润-W(688326.SH)

董事高管
公司董事会由九名董事组成,包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东
公司香港上市前的股东架构中:
控股股东集团(包括张涛先生、张波先生、王正刚先生、吕涛先生、叶静女士、郭慧女士、吕湘连女士、扬州泽盈及扬州泽芜等一致行动人)合计持股44.66%;
其他上市前投资者合计持股55.34%,其中包括顺为资本旗下金色成长叁、吉利控股旗下前瞻远至、啃哥资本、苏州苏商、嘉兴凯联、温州柯创、架桥资本(833689.NQ)、一汽投资、长江证券旗下长江投资、北汽集团旗下顺义基金等。

融资历程
公司上市前经历了多轮融资,累计融资超7.2亿元人民币。在2024年的E轮最新融资中,公司的投后估值约为25.85亿人民币。

中介团队
据LiveReport大数据统计,江苏泽景中介团队共计9家,其中保荐人2家,近10家保荐项目数据表现中规中矩;公司律师共计2家,综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现尚可。
(本文首发于活报告公众号,ID:livereport)
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